8月初，SMM新上线了 SMM电池级硫酸镍CIF中国价格 ，以更直接地反映海外电池级硫酸镍进入中国市场后的实际交易情况。在韩国三元材料需求尚未出现明显复苏的背景下，中国仍是部分韩国硫酸镍供应商的重要出口市场。基于此，SMM结合新价格发布后的市场反馈，对近期韩国供应商与中国买方之间的交易变化进行了梳理。 8月中旬以来，SMM电池级硫酸镍CIF中国价格整体维持在3,700美元/湿吨附近。8月14日报3,740.29美元/湿吨，8月21日小幅回落至3,706.52美元/湿吨，8月28日则回升至3,716.07美元/湿吨。整体来看，价格波动相对有限，但市场调研显示，进入8月下旬后，中国买方对韩国硫酸镍的采购询盘明显趋于活跃。   8月下旬中国买方采购意愿进一步增强 据SMM调研，中国买方对韩国硫酸镍的采购询盘在8月中旬已经持续出现，而进入下旬后，采购动作进一步趋于主动。更多中国买方开始主动向供应商询问可供应量及相关交易条件。 部分韩国供应商表示，近期中国买方在采购谈判中的参与度有所提升。相比单纯询价，越来越多的询盘开始关注实际可供货量，显示买方锁定原料供应的意愿有所增强。 不过，近期变化并不宜简单理解为韩国硫酸镍价格出现明显上涨。更值得关注的是， 中国买方采购活动和市场参与度正在提升 。由于实际成交条件还会受到LME镍价计价周期、合同结构等因素影响，当前市场变化更多体现在询盘和谈判活跃度的上升，而非某一单一价格水平的明显抬升。   采购活动增强尚未确认终端需求已明显复苏 尽管中国买方采购意愿增强，但韩国供应商对于将其解读为三元电池产业链全面复苏仍保持谨慎。 过去几年，中国硫酸镍产能明显扩张，即使前驱体和正极材料产量有所恢复，需求增量能否充分消化现有供应能力仍存在不确定性。与此同时，韩国前驱体及高镍正极材料企业的开工率目前也尚未出现明显改善。 此外，韩国硫酸镍从合同谈判到最终进入中国市场通常存在一定时间差。因此，当前中国买方询盘增加究竟对应短期生产需求，还是更多反映对未来原料供应的提前布局，仍有待进一步观察。 因此，现阶段更适合将市场状态概括为： 中国买方采购情绪正在改善，但下游实际需求的同步复苏尚未得到明确确认。   短期交易情绪改善，持续性仍取决于下游需求恢复 8月下旬中国买方询盘增多，短期内有望对韩国硫酸镍对华出口市场的交易情绪形成一定支撑。如果中国买方继续积极寻找原料，CIF中国市场的交易活跃度也可能进一步提升。 不过，中国硫酸镍市场的供应压力仍然存在，同时韩国前驱体和三元材料需求恢复仍较有限，这些因素可能继续限制价格上行空间。仅凭近期采购活动回升，目前还不足以判断市场已经进入结构性复苏阶段。 后续韩国硫酸镍出口市场的走势，仍将主要取决于当前询盘能否转化为持续成交和实际原料消耗，以及中韩两地前驱体和正极材料生产能否出现更明确的恢复。现阶段，与价格本身相比， 中国买方采购行为的变化更值得关注。

近日，紫金矿业发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现利润总额635亿元，同比增长84%；净利润498亿元，同比增长74%；归母净利润392亿元，同比增长68%；扣非后归母净利润380亿元，同比增长76%，其中二季度实现扣非归母净利润约196亿元，环比一季度增长6%。经营活动产生的现金流量净额555亿元，同比增长92%，现金流充裕稳定。期末资产总额5,414亿元，归母净资产2,059亿元，资产负债率49.55%，为2012年以来首次降至50%以下，资产结构进一步优化。 锂板块："第三增长极"形成规模贡献 报告期内，公司锂板块已形成规模贡献，上半年实现当量碳酸锂产量4.4万吨，同比大幅增长，产量已超过2025年全年水平（2.55万吨）。其中，一季度产量1.6万吨，同比增长近11倍；据此测算，二季度产量约2.8万吨，环比一季度增长约75%，主要受"两湖两矿"产能爬坡及刚果（金）马诺诺锂矿重介质选矿厂于5月底建成投产带动。 在锂价上行背景下，锂板块盈利能力同步释放。公司一季度当量碳酸锂销售均价约10.15万元/吨，环比2025年四季度上涨68%，板块毛利率提升至约61%。公司表示，锂板块将成为利润新的核心增长引擎。 "两湖两矿"项目进展 西藏拉果措盐湖锂矿 ：一期2万吨/年锂盐项目已建成投产；二期5万吨/年锂盐项目计划于2027年年底建成，投产达产后将形成7万吨/年锂盐产能。采用卤水开采+吸附+膜耦合（钛系吸附剂）工艺。 阿根廷3Q盐湖锂矿 ：一期2万吨/年碳酸锂项目于2025年9月投产，若技改获批，达产后产量将提升至3万吨/年；二期4万吨/年碳酸锂项目建设正有序推进。采用蒸发沉淀法工艺。 湖南湘源硬岩锂多金属矿 ：500万吨/年采选项目及配套电池级碳酸锂冶炼厂顺利投产，达产后将形成3万吨/年电池级碳酸锂产能。采用露采+重选+磁选+浮选工艺。 刚果（金）马诺诺锂矿东北部项目 ：为富锂LCT（锂、铯、钽）伟晶岩矿床，一期500万吨/年采选项目有序推进，重介质选矿厂已于2026年5月底建成投产，冶炼系统工程计划于2026年年底建成投产，建成达产后预计形成13万吨/年当量碳酸锂产能，为四项目中单体产能最大的增量来源。 四大主力项目2026年合计计划产出约11万吨LCE，叠加其他锂盐资产，公司2026年全年当量碳酸锂产量计划为12万吨，同比增幅超4倍。 中期规划：2028年27-32万吨 届时跻身全球最大锂生产商之一 根据公司2026年2月发布的《三年（2026-2028年）主要矿产品产量规划和2035年远景目标纲要》，以"提质、上产、控本、增效"为工作总方针： 到2028年 ，当量碳酸锂产量提升至27万-32万吨，较2025年增长980%-1180%，届时将成为全球最大的锂矿生产商之一（2025年公司当量碳酸锂产量位居全球第10位）；同期矿产金130-140吨、矿产铜150-160万吨，铜、金矿产品产量进入全球前3位； 到2035年 ，主要指标较2025年实现跨越式增长，部分指标达到全球首位，全面建成"绿色高技术超一流国际矿业集团"。 需求端，公司预计到2030年全球锂需求将超过300万吨LCE，锂产业正从"纸面过剩"向紧平衡态势演变。 SMM简评 紫金"两湖两矿"2026-2028年放量路径清晰：2026年增量主要来自3Q盐湖、湘源锂矿满产运行及马诺诺采选系统投产爬坡；2027-2028年增量接力来自拉果措二期（+5万吨/年）、3Q技改及二期（+5万吨/年）与马诺诺冶炼系统达产（远期13万吨/年LCE）。在当前锂价上行周期中，紫金凭借盐湖+硬岩的低成本组合实现量价齐升，其投产与爬坡进度将成为全球锂供给平衡表的关键变量之一，SMM将持续跟踪马诺诺冶炼工程2026年底投产进度及拉果措、3Q二期建设节奏。   数据来源：紫金矿业公告，SMM整理